为什么说风投是理论上最好的投资——你是P派还是R派

1、预期收益率E(r)是所有投资的评判标准

所有的投资，归根到底都是为了追求未来的回报，准确地说，追求的是“预期收益率”，也叫“期望收益”。用经济学的公式表达为：E(r)=∑Pi×Ri，其中E(r)指预期收益率，Pi 表示情况 i 可能出现的概率，Ri 表示情况 i 出现时的收益率。简单点说，一笔投资的预期收益率，等于在这笔投资下，各种情况的概率乘以每种情况下的收益率，计算的结果的总和。

为了方便大家理解，我们假设每笔投资只有两种情况——要么成功后获取一定的收益率，要么失败就彻底亏光。那么预期收益率的公式可以简化为E(r)=P×R，P代表投资成功的概率，R表示成功时的收益率。

从这个公式看，我们可以知道，如果想追求预期收益率E(r)的最大化，那么方法有两种：一种是提高P（投资成功的概率），一种是提高R（成功的收益率）。前者是降低投资风险，后者则是提高成功后的回报。

从这里也可以看出，预期收益率E(r)是权衡了风险和回报两方面因素后，得出的一个综合值。从理论上讲，E(r)最大的投资项目，就是风险与回报的综合值最优的项目，也就是理论上最好的项目。注：为了方便普通人理解，本文中风险指的是“亏损的可能性”——相关的详细解释，见《风险投资是如何控制风险的》一文。 

2、提升预期收益率的两种方法

那么现在问题来了，为了提高预期收益率，我们的主要精力是应该放在提高P（投资成功的概率）上，还是提高R（成功的收益率）上？不同的投资产品，给出了自己不同的回答。

比如信托和房地产基金，它们的主要精力放在了提高P上，为了提升P，它们往往要求项目提供一线城市等流动性较好的房地产等资产作为抵押。它们的P，非常接近100%了。

而风投则选择了另外一条相反的道路，它们的主要精力放在了提高R上，它们要求每个项目回报率要达到100倍（详细解释前文《为什么风投会拒绝一些赚钱的项目》有介绍，不知道的可以再去看）。为此，它们愿意承担高风险，哪怕项目九死一生。

两种流派，我们可以简称P派与R派，当然各有各的道理，都能确实地提高E(r)。但是两个流派是否有优劣之分呢？还是说仅仅是流派不同，但在达到目标上的作用是一样的？

3、为什么R派优于P派？

实际上，用简单的小学数学，我们都会发现，两者确实是有优劣之分的。因为P（投资的成功概率）的提升空间是非常有限的，你最多就只能的把它从0%提升到100%，而R（成功的收益率）的提升空间却几乎是无限的，现实中，它可以从0%到1000000%——实际上FACEBOOK的天使投资人，收益达到了4万倍，也就是4000000%。

在信托和房地产基金投资中，E(r)不可能超过15%；而在风投项目上，一般而言，E(r)=10%的成功概率×100倍回报（即10000%）=1000%。风投的预期收益率远远大于信托和房地产基金，请注意这里的预期收益率，可不仅仅是指回报，而是权衡风险与回报后的综合值。

虽然降低风险和提高成功的回报率，两者都能提升E(r)预期收益率。按道理上讲，两者应该是平等的，不分高低贵贱的。但是因为现实中成功概率不可能超过100%，而回报倍数甚至有可能达到万倍，所以导致了一点：把主要精力放在提升回报R上，是更理性的提升预期收益率的方法。当然了，这也不是说我们可以完全不管风险。

从上面的比较，我们可以看出，风投的选择其实是更理性的选择，是理论上更好的投资。其实不仅是相比信托和房地产基金了，相比其他任何金融产品，风投的E(r)预期收益率都是更高的——因为风投显然是所有投资里面，R值最高的。从一开始，风投把主要精力放在提升R上，就注定了风投站在赢家的一边。

一个项目，如果它成功了只有不到10%的收益率，你再拼命，它的E(r)值也不可能多高；而反之，一个项目，如果它成功了有100倍回报，那么即使它只10%，或者5%，3%……的成功概率，它的E(r)值仍然轻松秒杀前者。

那么，现在只有一个问题了：聪明的你，是准备做P派，还是R派呢？