富贵险中求——再谈R派与P派

1、预期收益率E(r)的意义

接着上篇文章，本文继续谈一下预期收益率E(r)的意义。预期收益率的概念，其实源于投资界一对永恒的矛盾——风险与回报。本文的风险，同样指“亏损的可能性”。因为风险的存在，两项不同的投资，单纯的比较最后的收益率，是没有意义的。

这就好比NBA赛场，单纯地比较得分是没有意义的，因为命中率太低时，个人得分越高，球队往往离胜利越遥远。而且篮板、助攻、抢断等数据，对球队获胜也是有贡献的。正是因此，NBA产生了效率值PER这样的高阶数据。这个数据的好处就是，它加权计算了一个球星的正贡献值，并扣除了浪投这种负贡献，最终得到了一个球员的综合贡献值。这个综合贡献值，也成为了衡量球星贡献的标准。

预期收益率E(r)就是这样的一个高阶数据，它综合考虑了风险与回报两个因素。E(r)值高，也就意味着单位风险内，收益的最大化。它可以说就是投资项目的效率值。E(r)值更高的项目，虽然具体到每个项目时，得到的结果可能仍然不一定是最佳的，但如果你能持续投资，你的最终结果一定是最佳的。

2、R派与P派

为了追求E(r)值的最大化，我们有两种方法，如果同样用NBA打比喻，一个就是提升命中率（P值），我们称之为P派，一个是提升命中后的得分数（R值），我们称之分R派。P派就好比老式的战术，坚持投两分，强调越靠近篮框越好，因为这样命中率高。R派就好比现在NBA流行的三分战术，坚持投三分，用命中后的高得分数，弥补命中率不足的问题。

NBA战场上，只是三分和二分的差异，但奇怪的是R派也成为了主流战术。其原因主要是，R派的球队，即使命中率比P派的球队低，依然有可能咬住比分，但一旦命中率爆发，追分效应特别明显。最典型的R派球队，也是目前NBA联盟最强球队，勇士队，往往能在第三节或第四节时，注意力集中后，命中率大爆发，一波流带走比赛。

在投资领域，分数的差距往往不是二分与三分，而是二分与二百分的差距。那么，哪个派别会成为主流，似乎就不言而喻了。

3、富贵险中求

R派与P派的划分，本来是笔者一时兴起，随意区分的两种不同投资行为与理念。但巧的是，R正好可以代表Rich富有，而P正好代表Poor贫穷。事实上，这两种思维方式，也确实代表了富人和穷人两种不同的思维方式。富人敢拼敢闯，富有冒险精神，所以才能成为富人；而穷人瞻前顾后，犹豫不决，所以也不断的错失机会，最终泯然众人。富人关注的是机会，是这件事值不值得做；而穷人关注的是风险，是这件事能不能做。

中国古人有句话——“富贵险中求”。这绝对是至理名言，真正的富贵，从来都是与风险相伴随的。那些以为富人可以坐在家里，安享一切的人，都是真正的屌丝，并且是没有见过世面，不知道富人长啥样的屌丝。

别说那些靠着自己双手，打拼得来的富贵，即使是拆二代这种，靠着祖辈的阴德，继承了大量财富，其实风险也是很高的。我曾经就与一位标准的深圳土著、拆二代聊过这个问题——大家知道，深圳这个城市只有三十多年历史，所以这里净是来自五湖四海的移民，真正土生土长的深圳人，是非常稀少的，基本都是拆二代和真正的土豪——据这位深圳土著讲，他的发小，目前有一半左右已经失踪了，不知道死活。

故事大概都是差不多的，突然拆迁了，一夜暴富，也不知道干点什么好，也没什么特别的追求，于是沾染上吃喝嫖赌毒，最后家产败光，被黑道人物追杀，不知所踪……看到没有，即使是拆二代的风险，其实也比普通人要高的多——普通人，被黑道人物追杀，然后不知所踪，概率远没有这么高吧？至于原因，其实很简单，“匹夫无罪，怀璧其罪”——有钱就是最大的风险，就容易被各路“神仙”盯上。普通人只是幻想着一夜暴富，却不知道，这种选择，也意味着选择了巨大的人生风险。

富贵和风险一定是相随的。真正的富人，也一定是R派的。我们都知道，目前商界活跃的好几个大佬，其实都是手套。做为一个手套，风险有多高，我们就不用说了，大连的X明，上海的X翔，他们下场说明了一切。再说另一个事实，我们都知道无数富人倒在了“杠杆”上，但很奇怪的是，前仆后继者却络绎不绝。为什么会这样？明知道杠杆有风险，加了杠杆就意味着：即使你的判断是对的，你可能也会把内裤输掉，因为你倒在了黎明前的最后一个小时。其实原因很简单：没有杠杆，哪来富翁？要不然，大家都一样做生意，凭什么就有人脱颖而出？要么就是从事高风险的TMT行业，要么就是关键时刻敢加杠杆往上冲，要么就是后面有靠山……一定是有原因的，而这些原因，都也意味着风险。

相比以上这些风险。风险投资不需要触犯刑法；也不用加杠杆，导致判断正确，却仍然出局；甚至不用像TMT创业那样，全副身家系于一个高风险项目，不成功便成仁——这样的机会，其实很难得了，这可能是少数的、普通人凭本事，就能完成阶层突破的机会。